国家统计局7月15日发布数据显示，上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，增速比去年同期和全年均提升0.3个百分点。鉴于中国上半年GDP表现高于预期，7月15日以来，多家国际投行研究团队上调了对中国经济增速的预期。在上调原因中，“出口韧性”“政策支持”是外资机构密集提及的关键词。
伴随着稳健的经济增长步伐，外资机构对中国股市也日益乐观。“下一个投资标的在哪里？尽管可能涉及多个方面，但‘中国’无疑是答案之一。”管理规模超万亿美元的主动管理巨头威灵顿投资表示。
上调中国2025年全年经济增速预测
野村中国首席经济学家陆挺及研究团队表示，维持对中国今年下半年和2026年GDP增长的预测不变，同时为了反映第二季度GDP增长超出预期，将2025年全年GDP增长预测小幅上调。
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强及团队同样在最新报告中称，第二季度中国经济表现强劲，因此将其2025年全年实际GDP增长预测上调30个基点。
瑞银投资银行高级中国经济学家张宁表示，中国二季度GDP同比增长5.2%，表现依然稳健。二季度的经济增长得益于以旧换新补贴支持下社零表现改善，以及出口增长表现稳健。
“总体而言，我们上调中国2025年全年GDP增速预测。上半年GDP增长得益于出口韧性强、低基数下以旧换新补贴政策提振、政府债券提前发行以及计划中的政策支持措施落地。我们预计下半年CPI小幅上升，人民币汇率短期内可能会走强，但外部不确定性或导致美元对人民币在2025年底来到7.1至7.2。”张宁称。
市场期待增量政策的进一步支持
谈及2025年下半年经济增长的关键驱动力，增量政策的进一步支持是市场的主要期待。
张宁预计，下半年，政府可能推动全年广义财政计划的剩余部分落地，包括计划中的以旧换新补贴。货币政策方面，预计下半年央行将下调政策利率20至30个基点，并且出台更多措施促进房地产去库存。额外的政策支持措施可能取决于经济数据，新增财政政策或于三季度末或四季度推出。
景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示，下半年可能需要更多的政策支持，特别是在提振家庭消费和稳定房地产市场方面。
赵耀庭认为，中国上半年GDP表现高于预期，这一增长动能主要由强劲的出口活动推动。自2018年以来，中国一直在积极推动出口市场多元化，这有助于在全球贸易不确定性持续的情况下，保持出口韧性。不过，稳定的全球贸易环境仍非常重要，中国仍深植于全球价值链之中，约占全球价值链活动的41%。下半年达成的任何贸易协议，都将有助于增强市场确定性，并助力制造商和出口商更有效地制定计划。
中国资产颇具投资潜力
资本市场方面，赵耀庭认为，投资者对中国股市的情绪日益乐观。投资者最初是受到更强有力的国内政策支持的推动，随着中国人工智能领域的突破，市场情绪进一步升温。而且，科技板块的涨势不仅限于AI领域，电动车和机器人领域也在积聚动能。
“尽管近期中国股市上涨，但中国股票的估值相较于全球和区域内市场仍具有吸引力。我们预计下半年中国将有更多增量政策出台，中国市场有进一步上行的潜力。”赵耀庭表示。
看好中国资本市场的还有威灵顿投资。7月16日，该机构发表评论称，随着全球基金经理纷纷削减美国股票配置，投资者日益关心的问题是，下一个投资标的在哪里？“尽管可能涉及多个方面，但‘中国’无疑是答案之一。截至2025年初，外国投资者对中国股票的配置略有回升，但仍低于2020年的高点。在我们看来，即使短期内无法排除关税进一步波动的可能性，但中国资产仍然颇具投资潜力。”威灵顿投资表示。
威灵顿投资给出了看好中国资产迎来重估的十大关键理由：具有吸引力的估值和上行潜力；基本面持续改善；更具韧性的经济模式；政策转向支持私营部门；反周期的消费韧性；房地产市场趋于稳定；地方政府的财政支持；多元化投资的优势；对美国资本市场的依赖减弱；深化与美国以外的全球贸易联系。
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